2341 アルバイトタイムス ★★

企業概要

1973年設立　2002年上場　時価総額9,957百万円　ジャスダック上場

求人情報誌の会社です。以下、有報から抜粋。

事業の内容】

当社グループは、当社及び連結子会社３社によって構成されており、情報提供事業と販促支援事業を基軸として事業を運営しております。

情報提供事業では、当社グループの主力商品である求人情報誌『DOMO（ドーモ）』の発行及び求人情報サイト『DOMO NET（ドーモネット）』、正社員採用に特化した求人情報サイト『JOB（ジョブ）』の運営・販売しております。また、当社子会社である株式会社フリーシェアードジャパン（当社93.4%出資）が運営・販売する新卒採用に特化した『TSUNORU（ツノル）』、有限会社名古屋adM（当社100%出資）が名古屋地域で発行する合同求人チラシ『求人あどむ』、その他に、主力商品で築いた販売網・営業網に資したペット関連情報誌『WONDERFUL　STYLE（ワンダフルスタイル）』の発行等から構成されています。

販促支援事業では、当社子会社である株式会社リンク（当社100%出資）が行うフリーペーパーの取次等により構成されています。

 財務諸表分析

Valuation Matrixから分析。

BS

2009,2010年の大赤字で純資産が一気に減っております。

リーマン後で求人広告が徐々に増えてきてからは順調に推移しておりますが、現金が積み上がり過ぎている気がします。その辺は会社もよくおわかりのようで、自己株の取得を行って株主還元をしております。

PL

2010年までえぐいくらい売上が落ちております。どうしても景気の波に左右されやすいビジネスですので、リーマンのようなことが起きると泣けてきますね。

直近５年間では増収を果たしておりますが、2005年の売上水準までいっていないことを考えると、他社にシェア奪われたのかなと思ってしまいます。このビジネスってリクルートはじめ大きな企業が参入しているところでもありますので。ただ一方でこのビジネスで生き残れるっていうことは何か当社だけの強みもあるのかなと。有報を読むと地元東海地方に根ざしてやっていることが伝わってきますので、地元のブランド力、もしくは地元の官民含めての結びつきが強いのかなとも感じ取れます。

純利益の推移をみているとここ５年ほどで収益性がだいぶ改善しております。中身みると売上総利益％はそこまで変わっておらず、その下の販管費部分で大きく減らしていました。特に人件費と流通費です。ネットで求人を探すようになったので、駅のラックにある求人雑誌を読むってことが減り流通費が削減されたのかな。

コメント

今のような費用構造で2005年並みの売上がでると面白いなと思うのですが、直近の業績予測をみると増収減益です。流通費と人件費、広告費を増やす年にするようで、ここへの投資で将来の売上が増大することになれば面白いのですが、個人的にはあまり期待はできませんでした。おそらくですが、他地域にこのビジネスで参入するのは非常に厳しいものがあり、また、地元でのシェアもたかそうでこれ以上自社の力で伸ばしていくのには限界がありむしろ大手に参入されてパイ奪われるほうのリスクがでかいのでは。そもそも景気にここまで左右されるとなると長期で保有するのも怖いです。

レーティング

★★

PER10倍、ROEが15%続くと考えても、5年間の期待収益率が6.6%ほどですので、投資対象としては少々物足りないです。

また景気が悪くなって安くなったら調査します。もしくは空売りもアリかもしれません。

現在株価	296	円
予想ROE (5年後)	15%
予想PER (5年後)	10	倍
税引前予想株価	358	円
売却益（税引後）	50	円
配当累計額（税引後）	37	円
税引後手取額	382	円
期待収益率(5年)	6.6%	>40% TGT